1. 3月26日(周三)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.13%，标普500指数期货涨0.07%，纳指期货跌0.01%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.71%，英国富时100指数跌0.69%，法国CAC40指数涨0.01%，欧洲斯托克50指数跌0.54%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.94%，报69.65美元/桶。布伦特原油涨0.87%，报73.02美元/桶。

市场消息

特朗普或几周内征收铜关税，美国铜价“先涨为敬”。据知情人士透露，美国可能会在几周内对进口铜征收关税，比此前预期的最后期限提前几个月。纽约铜价上涨至创纪录水平。知情人士表示，今年2月，美国总统唐纳德·特朗普指示美国商务部对潜在的铜关税展开调查，并在270天内提交一份报告，不过现在预计这个问题会更快得到解决。知情人士表示，这项调查看起来只不过是走个形式而已，因为特朗普曾多次表示他计划征收关税。知情人士表示，特朗普政府正在迅速推进调查，并有可能在270天的最后期限之前得出结论。白宫拒绝置评。今年2月，白宫贸易顾问Peter
Navarro表示，调查将迅速展开。

美国最后的Aaa评级也将不保?穆迪预警美财政危机，债务承受力骤降或动摇主权评级。穆迪评级表示，美国的财政实力陷入了多年的下滑，并且在该国主权评级于
2023
年底获得负面展望后“进一步恶化”。威廉·福斯特等分析师在周二发布的一份报告中写道：“利率上升明显削弱了债务承受能力，加速了财政实力的下降。”该评级机构表示，债务承受能力是“我们评估美国财政实力的最重要决定因素”，这一指标来自利息支出与收入之比和利息支出与
GDP 之比。

美股这轮大跌结束了吗?美国投行：“是的”，欧洲投行：“未必”!如今，全球对美股观点出现地域分化，欧洲银行相较于普遍乐观的美国同行更为谨慎。周二(3月26日)，瑞士瑞银集团和英国汇丰控股的策略师发出警告，随着经济风险攀升，美股恐将进一步下跌。瑞银预计标普500指数可能再度下挫约8%，汇丰则对美股评级进行了双降级。这与摩根大通和摩根士丹利等华尔街巨头的观点形成鲜明反差。近日，这些美国金融中心银行推测，近期美股抛售潮大概率已结束。摩根大通策略师预计，再次出现动量反转的风险较低，摩根士丹利则认为市场存在推动“可交易反弹”的有利因素。

大小摩齐齐看好美股：是时候切换思路了!摩根大通股票衍生品销售团队成员Ilan
Benhamou表示，随着关税的逐渐明朗化缓解了一些关键风险，现在是时候暂停近几周来盛行的美股“逢涨必卖”策略了。关税新闻是市场的焦点，美国总统特朗普即将实施的关税浪潮预计将更具针对性，这一观点缓解了人们对意外升级的担忧。Benhamou表示，市场弥漫着非常负面的情绪，投资者已经形成了“逢涨必卖”的心态，而这种缓解恰逢其时。摩根士丹利也预计，美股将迎来喘息之机。摩根士丹利策略师Michael
Wilson等人认为，美元走弱将改善美国股市的盈利前景，这有可能扭转自今年年初以来全球市场上正在进行的大规模资金流向转变。

特朗普关税担忧有所缓解，美联储降息预期降温。随着美国总统唐纳德·特朗普在关税问题上的态度有所缓和，期权和期货交易员押注美联储不需要大幅降息来抵御经济衰退。许多资产类别的交易员都在对特朗普发出的信号做出反应，即4月2日开始征收的新一轮关税可能比预期的更有针对性。鉴于关税预计将拖累经济增长，并迫使美联储出手提振经济，任何关税放松措施都应该能减轻美联储明年降息的压力。这一转变在与联邦基金利率密切相关的有担保隔夜融资利率期权市场上表现得尤为明显。本周一和周二，新头寸被建立，溢价超过1000万美元，如果美联储今年不采取任何行动，该头寸将受益。

避险情绪升温!标普500与黄金比率跌至新冠疫情以来最低水平。道富环球投资全球黄金策略主管Aakash
Doshi指出，标普500指数与黄金比率在今年3月急剧下滑本身并非经济衰退的必然信号。然而，他表示，“这一现象反映出投资者对黄金等避险资产需求的增加，同时可能表明市场正在重新评估美国经济增长的特殊性和企业盈利前景的乐观预期。”根据Doshi近期的分析，今年3月标普500指数与黄金的平均比率降至约1.9倍，即需要1.9盎司黄金才能购买标普500指数。这一数据显著低于2024年12月的2.3倍以及去年2月创下的周期性峰值2.5倍。

“东升西降”继续上演?
大摩与高盛默契唱多中国股市：估值抬升之势远未完结。金融市场本以为在“4月2日特朗普政府宣布对等关税”之前，华尔街等外资力量可能因关税重压而宣布下调中国股市等“非美国股市”的前景展望或者目标点位，但是华尔街金融巨头高盛与摩根士丹利默契唱多中国股市。在这两大机构最新发布的中国市场研报中，共同强调中国股市(包含港股与A股)的所谓“拔估值”所主导的上涨行情远未结束，有着“股市牛市旗手”称号的高盛更是强调，海外投资者们对中国股票市场的投资兴趣和参与程度目前已经上涨到近四年最高点。

个股消息

晶科能源(JKS.US)      Q4营收 28.3 亿美元。晶科能源Q4营收 28.3 亿美元。四季度，晶科能源出货量为 26462 兆瓦，其中太阳能组件
25221 兆瓦，电池片与硅片 1241 兆瓦。2024年全年组件出货量同比增长18.3%至92.9
GW，位居行业第一。截至第四季度末，晶科能源成为全球第一家总交付量超过300 GW的太阳能组件制造商。

诺亚财富(NOAH.US)      Q4营收8931.1万美元。诺亚财富2024年Q4财报显示，公司实现营收8931.1万美元，相较于前值1.126亿美元有所下滑;每股收益为0.26美元，低于前值的0.47美元。

嘉楠科技(CAN.US)      Q4营收达8876.7万美元。嘉楠科技2024年Q4财报显示，营收达8876.7万美元，较前值4907.3万美元显著增长，且高于预期的8850万美元;然而，每股亏损0.33美元，低于前值每股亏损0.30美元及预期的每股亏损0.14美元。

日产(NSANY.US)      新任CEO表态寻求合作伙伴，本田(HMC.US)      仍是潜在选项。即便上月与本田汽车的历史性合作谈判突然破裂，日产汽车即将上任的首席执行官Ivan
Espinosa仍表示对与本田建立伙伴关系持开放态度。Espinosa表示，汽车行业进军智能汽车“将需要大量的工作和投资，可能需要一些合作伙伴。无论是本田还是其他伙伴，只要有助于实现我们的商业愿景，我们都持开放态度”。目前担任日产首席规划官的Espinosa将于4月1日正式执掌公司。这家处境艰难的汽车制造商此前与本田组建控股公司的谈判破裂，错失了缔造全球最大车企之一的机会，亟需寻找新的发展契机。

Siri
AI遇阻后苹果(AAPL.US)      投身数据中心竞赛，10亿美元砸向英伟达(NVDA.US)      GB300。当其他大型科技公司纷纷在人工智能数据中心上投入重金时，苹果公司却一直置身事外，选择避开资本支出的激增。但如今情况似乎发生了变化，苹果意识到自己需要投身人工智能数据中心领域的竞争。Loop
Capital分析师阿南达·巴鲁阿周一晚间透露，苹果正在订购价值约10亿美元的英伟达GB300
NVL72系统。他在给客户的报告中指出，这相当于约250台服务器，每台服务器价格在370万美元至400万美元之间。巴鲁阿称，苹果正与服务器制造商戴尔科技(DELL.US)      和超微电脑(SMCI.US)      合作，打造用于支持生成式人工智能应用的大型服务器集群。

新科技革命在望?谷歌(GOOGL.US)      高管：量子计算距离实际应用或仅剩五年。谷歌研究量子计算机的一位高管表示，他相信，该技术距离实际应用只有五年的时间。谷歌量子人工智能硬件总监Julian
Kelly告诉表示，量子计算机可能能够进行尖端物理学研究，并有可能产生新的数据。Kelly在周二播出的一次采访中说：“我们认为，我们距离真正的突破还有大约五年的时间，这种实际应用只能在量子计算机上解决。”

重要经济数据和事件预告

北京时间20:30：美国2月耐用品订单月率初值(%)。

北京时间22:30：美国截至3月21日当周EIA原油库存变动(万桶)。

北京时间22:00：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利主持“美联储倾听”对话，内容涉及劳动力市场状况、通胀以及美联储如何沟通和传导货币政策。

次日北京时间凌晨01:10：2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。

业绩预告

周四盘前：嘉银科技(JFIN.US)