大和发表报告指，该行覆盖的中国互联网股票已全部公布3月季度业绩。该行最新的推荐排序依次为腾讯(00700.HK) +14.400 (+3.226%) 沽空 $20.06亿; 比率 18.708% 、网易(09999.HK) -1.400 (-0.746%) 沽空 $1.25亿; 比率 28.909% 、百度(09888.HK) +0.700 (+0.603%) 沽空 $1.43亿; 比率 30.740% 、哔哩哔哩(09626.HK) -3.300 (-2.295%) 沽空 $1.14亿; 比率 24.591% 及阿里(09988.HK) -0.700 (-0.589%) 沽空 $5.95亿; 比率 16.631% 。
报告指，首季业绩显示，在云计算、广告及AI原生应用等多个领域出现了实质性的AI收入转化。阿里巴巴和百度的AI云业务增长加速，腾讯AI驱动的广告技术持续提升广告效果，快手的可灵AI展现强劲收入动能，表明市场焦点正从模型能力转向基於使用的货币化。
生态系统与云业务仍是目前最清晰的AI货币化渠道。该行预计下半年的重要里程碑包括，腾讯微信AI Agent进展、阿里巴巴AI云及MaaS货币化的持续推进，以及企业端对AI工作流的更广泛采用。Token消耗、广告转化率及企业工作流程执行情况，将比主打模型发布更能成为AI商业化的重要指标。
另外，该行指AI分拆上市可能会重塑估值格局。快手的可灵AI及百度的崑仑芯显示，AI基础设施/模型层与应用层正更清晰地分离。随着AI资产获得更独立的估值，见到部分互联网公司存在重估潜力，特别是AI收入能见度已明显改善的公司。
报告指，盈利上行空间将集中於拥有现有货币化引擎的公司。网易在结构性利润率扩张及下半年清晰的游戏管线方面表现突出；而美团(03690.HK) +1.250 (+1.639%) 沽空 $3.04亿; 比率 26.784% 则因外卖单位经济效益改善快於预期而具上行潜力。该行亦继续看到腾讯游戏及哔哩哔哩广告等核心业务提供稳健的盈利能见度。
股份 | 投资评级 | 目标价 | 潜在上升空间
腾讯控股(00700.HK) +14.400 (+3.226%) 沽空 $20.06亿; 比率 18.708% | 买入 | 700港元 | 54.5%
网易(NTES.US) | 买入 | 165美元 | 34.4%
百度(BIDU.US) | 买入 | 175美元 | 29.8%
哔哩哔哩(BILI.US) | 买入 | 30美元 | 66.6%
阿里巴巴(BABA.US) | 买入 | 200美元 | 58.8%
(ha/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-09 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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