京东-SW(09618.HK)  -1.500 (-1.284%)    沽空 $1.37亿; 比率 44.060%   将於下周二(12日)收市后公布今年首季业绩，受包括外卖等新业务持续亏损逾100亿人民币水平(但按季已呈改善)影响，抵销了日用百货增速提升因素，本网综合17间券商预测，京东2026年首季非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属於公司普通股股东净利润介乎52亿元至61亿人民币，较上年同期的127.58亿人民币，按年下跌52.2%至59.2%，中位数56.6亿人民币，按年下跌56%。

摩根士丹利及建银国际预测，京东今年首季归属於公司普通股股东净利润分别为43.33亿元及43.35亿元，较上年同期的108.9亿元，按年下滑60.2%。本网综合17间券商预测，京东今年首季总收入介乎3,097.04亿元至3,151.27亿人民币，较上年同期的3,010.82亿人民币，按年增加2.9%至4.7%，中位数3,112.41亿人民币，按年升3.4%。

市场将关注京东管理层对内地最新消费趋势评论、以旧换新计划更新、外卖竞争格局及京东未来策略、国际业务整合进展及管理层对增长的期望、京东零售利润率、AI项目及对京东平台的收益、股东回报，包括分红及回购。若公司首季外卖减亏速度超市场预期，市场或会潜在上调对其今年经调整净利润预测。

【料新业务亏损改善】

花旗本月中发表报告，料京东今年首季总收入为3,109亿人民币按年增长3.3%，与市场一致预期的3,107亿人民币(按年增长3.2%)相符，该行预测调整后净利润按年下降58%至53亿人民币(净利润率1.7%)，相比市场一致预期的51.2亿人民币(净利润率1.65%)。该行估算京东GAAP毛利率、履约毛利率及非GAAP营业利润率分别为15.93%、9.48%及0.52%。该行预计电子产品收入按年下降10%至1,299亿人民币，日用品收入按年增长11%至1,088亿人民币。花旗预测京东今年首季新业务营业亏损为108亿元。该行认为业绩将符合或略优於市场预期。

中金料京东今年首季Non-GAAP归属於公司普通股股东净利润59.7亿人民币按年下滑53%，预测首季收入按年升4.5%至3,146亿人民币，对应非通用准则净利润率1.9%。该行预计今年首季京东零售表现基本符合该行此前预期，其中带电品类销售承压，但日百品类仍能保持双位数的较快增速。该行预计京东零售首季收入按年升1.3%。分品类看：考虑带电品类仍持续受到去年同期国补高基数以及储存涨价的影响，该行预计带电品类季内收入按年下滑9.5%，下滑幅度按季有所收窄，主要因为国补高基数影响相对减弱；首季日百品类收入仍有望保持14%的较快按年增速，按季略有加速，主要受到年货节错位以及公司持续深耕大商超等品类、提升营运能力的带动；此外，该行预计佣金和广告收入都将维持双位数增速。利润端，中金预计首季集团整体GPM受益於公司供应链管理能力按年提升至16.3%，京东零售OPM按年基本持平。

中金预计京东首季外卖减亏明显有望带动新业务亏损按季收窄。新业务收入端，该行预计京东今年首季按季或有明显下降，主要由於会计处理上的变化：外卖和即时零售的履约配送收入从今年开始将会由京东物流直接与商家签约，因此相关收入也将从新业务完全划归京东物流。利润端，中金预计京东首季新业务亏损规模按季将从2025年第四季的148亿人民币收窄至103亿人民币，主要考虑外卖竞争烈度趋缓叠加今年首季为外卖业务淡季，补贴投放优化，以及佣金收入提升等因素共同带动京东外卖亏损规模收窄；此外，京喜和国际化等新业务投入规模按季基本稳定。

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本网综合17间券商预测，京东2026年首季非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属於公司普通股股东净利润介乎52亿元至61亿人民币，较上年同期的127.58亿人民币，按年下跌52.2%至59.2%，中位数56.6亿人民币，按年下跌56%。

券商│今年首季非美国通用会计准则下(Non-GAAP)归属於公司普通股股东净利润(人民币)预期│按年变幅
美银证券│61亿元│-52.2%
中金│59.68亿元│-53.2%
摩根大通│59.47亿元│-53.4%
野村│59.23亿元│-53.6%
招银国际│59亿元│-53.8%
富瑞│58亿元│-54.5%
瑞银│57.93亿元│-54.6%
建银国际│56.85亿元│-55.4%
申万宏源│56.6亿元│-55.6%
汇丰环球研究│55.55亿元│-56.5%
华泰证券│55亿元│-56.9%
大摩│54.9亿元│-57%
中银国际│54.7亿元│-57.1%
广发证券│54.42亿元│-57.3%
花旗│53.15亿元│-58.3%
大和│52.06亿元│-59.2%
海通国际│52亿元│-59.2%
按京东2025年首季非美国通用会计准则下归属於公司普通股股东净利润127.58亿人民币计


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另外，摩根士丹利及建银国际预测，京东今年首季归属於公司普通股股东净利润分别为43.33亿元及43.35亿元，较上年同期的108.9亿元，按年下滑60.2%。

券商│2026年首季归属於公司普通股股东净利润(人民币)预期│按年变幅
建银国际│43.35亿元│-60.2%
大摩│43.33亿元│-60.2%
按京东2025年首季归属於公司普通股股东净利润为108.9亿人民币计


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本网综合17间券商预测，京东今年首季总收入介乎3,097.04亿元至3,151.27亿人民币，较上年同期的3,010.82亿人民币，按年增加2.9%至4.7%，中位数3,112.41亿人民币，按年升3.4%。

券商│2026年首季总收入(人民币)预期│按年变幅
大和│3,151.27亿元│+4.7%
中金│3,145.64亿元│+4.5%
中银国际│3,135.89亿元│+4.2%
华泰证券│3,126亿元│+3.8%
大摩│3,123.07亿元│+3.7%
野村│3,120.07亿元│+3.6%
美银证券│3,120亿元│+3.6%
汇丰环球研究│3,113.6亿元│+3.4%
瑞银│3,112.41亿元│+3.4%
花旗│3,108.89亿元│+3.3%
建银国际│3,107.89亿元│+3.2%
高盛│3,107.88亿元│+3.2%
招银国际│3,106亿元│+3.2%
广发证券│3,105.90亿元│+3.2%
富瑞│3,100亿元│+3%
申万宏源│3,102亿元│+3%
摩根大通│3,097.04亿元│+2.9%
按京东2025年首季总收入3,010.82亿人民币计
(ta/w)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-05 12:25。)