招银国际发表报告指，英伟达(NVDA.US) 再次交出了超预期的季度业绩。第三季收入大幅增长至570亿美元，按年增长62%，按季增长22%，超出市场预期和公司指引3%/6%。公司本季度收入按季增加100亿美元，显着超出40至50亿美元的历史正常水平。Non-GAAP毛利率为73.6%，略低於市场预期但小幅超出公司指引。毛利率按季提升1.0个百分点，主要得益於数据中心产品组合升级、交货周期缩短以及成本结构优化。
报告指，英伟达管理层给出强劲的第四季指引，预计收入将达到650亿美元，按年增长65%，按季增长14%，高於市场预期的620亿美元。这意味着公司下季度将实现80亿美元的大幅按季增长。第四季non-GAAP毛利率指引为75%，符合公司此前预计毛利率将在年底达到75%左右的目标。对於2027财年，管理层预计毛利率将持续维持在75%。
值得注意的是，英伟达在多重挑战下仍交出了出色的业绩，例如受出口管制，中国市场的收入贡献几乎忽略不计；市场对AI行业是否存在泡沫产生明显分歧；电源、储存和数据中心基础设施等供应链限制持续加剧。
该行认为，英伟达凭借出色的执行能力以及强劲的指引，显着缓解了市场对AI泡沫的担忧。该行对AI行业保持乐观，并预计AI供应链的表现将在2026年前持续跑赢大盘。重申对中际旭创(300308.SZ) -24.010 (-5.174%) 和生益科技(600183.SS)「买入」评级。(ha/w)(A股报价延迟最少十五分钟。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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