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《大行》高盛：中国汽车行业整合短期难实现 盈利下调趋势加速
2026-06-24 11:33:13 高盛发表研究报告，重新审视中国汽车主机厂(OEM)行业的周期框架。该行认为行业整合需要三个条件同时满足：(1)OEM处於现金成本水平；(2)管理层在盈利能力及扩张上妥协；(3)OEM资产负债表转为净负债。截至2026年首季，14间OEM中有10间仍高於现金成本水平；管理层对销量/利润率/产能的看法分歧；仅1间OEM处於净负债状态。高盛认为，行业整合在短期内难以实现。 该行指出，中国OEM行业2026及2027财年EBITD市场共识预测在过去一年经历四轮下调，且下调趋势正在加速，对上一次於首季业绩後下调4%，相当於行业总额下调17亿至18亿元人民币。高盛下调2026年中国乘用车行业销量预测5%，以反映国内零售疲弱，预测2026年国内零售乘用车销量按年跌9%，出口则按年升30%，新能源汽车渗透率料达60%。 在该行覆盖的范围内，认为比亚迪(01211.HK)、零跑汽车(09863.HK)，以及小鹏-W(09868.HK)在国内销量增长加速及海外业务拓展方面均处於更有利位置，受惠於持续扩张的新出口车型管线及销售网络。评级同为「买入」。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |